Финансовые гуру - о мировой экономике

Не так давно международное рейтинговое агентство Moody's впервые пригрозило лишить США максимального инвестиционного рейтинга. Они стали не первой страной «Большой семерки», которой рейтинговые агентства грозятся снизить оценку. Standard & Poor's в мае прошлого года снизило прогноз долгосрочного рейтинга Великобритании (ААА) со «стабильного» до «негативного». В ноябре о возможности снижения рейтинга предупредило Великобританию агентство Fitch. Причина — огромные госдолги, резко выросшие из-за антикризисных мер правительств. В других европейских странах ситуация еще серьезнее. В январе уже нынешнего года S&P поменяло прогноз по суверенному долгу Японии на «негативный» (рейтинг — АА). При этом США по-прежнему остаются всеобщим бенчмарком не только для шкалы оценок рейтинговых агентств, но и для фондовых рынков. Ежегодно журнал для инвесторов Barron’s организовывает круглый стол для самых известных инвесторов с целью выяснить, что они думают о мировой экономике.

За последний год рынки хорошо выросли. Что, по вашему мнению, принесет 2010 год?

Феликс Цулауф (глава швейцарской компании по управлению активами Zulauf Asset Management (кантон Цуг): 2010-й - переходный год. Я не знаю, чем он закончится для рынков. Экономика поднимается. Правительства и центробанки во всем мире закачали в нее огромное количество денег. Мы не знаем, как выглядела бы экономика без этой помощи.

Были ли в истории похожие периоды?

Феликс Цулауф: Единственным подобным случаем в современной истории была Япония. Правда, финансово-экономический кризис проходил там более драматично. В Японии в результате дефляции пропали активы в размере трехкратного ВВП, в то время как в США был потерян ВВП только одного года. Мы находимся в начале процесса сокращения долгов, который характеризуется переходом от максимизации прибыли к минимизации долгов. Для этого процесса потребуются многие годы. Американские потребители в тяжелой ситуации, дела у британцев идут еще хуже. Нечто подобное происходит и в частных домохозяйствах Южной и Восточной Европы. Если потребители экономят 5% и инвестируют эти деньги в акции или облигации, они, по крайней мере, остаются в обращении. Но если этими пятью процентами гасятся долги, то деньги исчезают из экономического кругооборота. Именно это сейчас и происходит. Это будет сдерживать экономику. И так может продолжаться еще пять лет. Центробанки потратили триллионы, чтобы поднять стоимость активов. В краткосрочном периоде это имеет позитивное влияние.

Билл Гросс (основатель и директор-распорядитель Pimco): Большая проблема экономики - это рабочие места. Старые модели больше не работают. Например, трудоустройство рабочей силы за счет государственных должностей, в строительстве, автомобилестроении, розничной торговле и на Уолл-стрит. Там было занято много людей.

Феликс Цулауф: Действительно, пугающим является то, что в США трансфертные платежи - деньги государства – составляют уже 20% личного дохода. И эта доля продолжает расти. В Европе доля примерно такая же и тоже продолжает расти. Там много людей сохраняют свои рабочие места только благодаря тому, что государство платит предприятиям за сохранение рабочих мест.

Фред Хики (ведущий аналитик фондового рынка США по технологическим акциям): Я спрашиваю себя, может ли нынешний экономический подъем быть устойчивым? В последнее десятилетие в США была потеряна треть всех рабочих мест в промышленности. И сокращение продолжается. В сфере технологий исчезли 20% рабочих мест. Из-за разницы в издержках рабочие места продолжают перемещаться в Азию. Наша самая большая проблема в отношении Китая состоит в том, что китайцы все еще привязывают свою валюту к доллару. Таким образом, в условиях конкуренции для нас ничего не изменяется. Рабочие места продолжают усиленно «отваливаться» от США. Более высокие налоги и официальные предписания еще больше обостряют конкурентные недостатки американских производителей. Если мы потеряем еще больше рабочих мест, мы не сможем больше и потреблять, а нынешний рост не будет устойчивым. Тогда ФРС включит печатный станок. В 2010 году на половине легислатурного периода нам предстоят промежуточные выборы. Таким образом, ФРС испытывает определенные трудности в продолжении начатой в прошлом году денежной политики.

Феликс Цулауф: Но при этом печатание денег не создает ни одного рабочего места.

Фред Хики: Да, но ФРС об этом не знает.

Феликс Цулауф: Китай находится в опасном положении. До сих пор всем лопнувшим пузырям  предшествовало сильное увеличение кредитования. Так как Китай не является открытой экономикой, пузырь там может надуваться, возможно, более длительный промежуток времени, чем где-либо в другом месте. Но даже китайцы не могут отменить законы экономики. Если китайский пузырь лопнет, он может нанести мировой экономике куда более сильный удар. И это будет ужасно.

Билл Гросс: Политика Китая – дешево производить и позволять людям работать. Большая часть инвестиций Китая предназначена для потребления на Западе, которого, возможно, уже и не будет. Но низкие издержки производства являются огромным преимуществом.

Марк Фабер (экономист, глава Marc Faber Ltd.): Я вас всех слушаю и прихожу к выводу, что мы все обречены на гибель. ФРС и некоторые американские ученые еще не поняли, какую нестабильность вызвало чрезмерное расширение кредитования и искусственно удерживаемые на низком уровне процентные ставки. Несколько месяцев назад в New York Times был опубликован доклад Пола Кругмана, экономиста и профессора Принстонского университета «Как экономисты могли так ошибаться?», содержащий 7 тыс. слов. В докладе нигде не упоминается, что именно чрезмерный рост кредитов или высокая задолженность вызвали нестабильность валютного рынка, таким образом спровоцировав финансовый кризис. 3 января глава ФРС Бен Бернанке говорил о денежной политике и инфляции, но ни разу не упомянул о предельной кредитной экспансии. Едва ли ФРС чему-то научилась, и теперь будет вечно держать проценты около нуля. Даже если процентные ставки возрастут, после вычета уровня инфляции они будут ниже нуля. Бернанке - это катастрофа для США. Хотя он не мог отвечать за пузырь Nasdaq, но за последовавшие за ним кредитный пузырь и пузырь цен на недвижимость он вполне должен нести ответственность. Тем не менее тот, кто сегодня где-нибудь на свете владеет сырьем, должен послать ему большое благодарственное письмо, так как за счет кредитного пузыря США слишком много потребляли, и при этом переносили активы, инвестиции и рабочие места в развивающиеся страны. А с постоянным ростом этих рынков выросли цены на сырье.