Страна контрастов

США сообщили о росте ВВП в III квартале на 3,5%. Это позволяет предположить, что рецессия уже позади. Однако американская экономика гораздо слабее, чем говорят официальные данные. Показатели ВВП могут существенно преувеличивать рост, поскольку не учитывают плачевное состояние небольших компаний, чья производительность все еще стремительно падает. Поэтому, вероятнее всего, рост ВВП в III квартале составил не 3,5, а 2%. История США – это история о двух экономиках. Первая – меньшая – сейчас медленно восстанавливается; вторая – большая – все еще находится в глубокой рецессии.

Обратимся к фактам. Официальный уровень безработицы в США составляет 10,2%. Но если учесть тех, кто перестал искать работу и частично занятых, то данный показатель подскакивает до чудовищных 17,5%. По информации компаний, число потерь рабочих мест за последние три месяца составило около 600 тыс. Но исследования семей, состоящих из работающих не по найму и мелких предпринимателей, свидетельствуют о том, что эти потери достигают свыше двух миллионов.

Кроме того, суммарное влияние рецессии на трудовые доходы более серьезное, чем просто их падение в результате потери работы. Ведь многие компании сокращают рабочее время своих подчиненных, отправляя их в неоплачиваемый отпуск или сокращая зарплату. Многие из потерянных рабочих мест – в сфере строительства, финансов, аутсорсинга производства товаров и услуг – никогда не вернутся. Исследования показывают, что со временем в другие страны может быть перенесена четверть американских рабочих мест. Таким образом, растет количество нигде не работающих американцев, сведения о которых часто не отображаются в официальной статистике, и они окончательно теряют надежду найти работу. Уровень безработицы останется высоким в течение гораздо более долгого промежутка времени, чем во время предыдущих кризисов.

Рассмотрим кредитные рынки. Первоклассные заемщики с хорошей кредитной историей и инвестиционные компании не испытывают сегодня кредитного кризиса. Первые имеют доступ к ипотеке и потребительскому кредитованию. Вторым доступны рынки облигаций и ценных бумаг. А «второстепенные» заемщики – почти треть домохозяйств США – не имеют свободного доступа к кредитным карточкам и ипотекам. Они живут от зарплаты до зарплаты, которая постепенно сокращается. Для неинвестиционных и небольших компаний, которые надеются не на фондовые рынки, а на банковские займы, проблема кредитования до сих пор не решена.

Или возьмем, к примеру, проблему банкротства и дефолта. Более крупные фирмы, имея большие проблемы с выплатой долгов, могут рефинансировать чрезмерную задолженность как через суд, так и без него. Но огромное количество представителей малого бизнеса идут прямиком к банкротству. Это касается и домохозяйств с миллионами более слабых и бедных заемщиков, которые не выполняют свои обязательства по ипотекам, автокредитам, кредитам на обучение и другим формам потребительских кредитов.

Что происходит с частным потреблением и розничными продажами? Последние месячные показатели говорят о росте в розничной торговле. Но официальная статистика охватывает в основном продажи крупных розничных торговцев и не отражает падение продаж у сотен более мелких фирм. То есть общая картина потребления выглядит привлекательнее, чем есть на самом деле. Кроме того, домохозяйства с более высокими доходами имеют резерв сбережений, который поддерживает потребление на определенном уровне и позволяет не ужесточать экономию. Но большинство домохозяйств с низким уровнем доходов должны экономить больше. Ведь банки сокращают кредитование под залог недвижимости и предоставляют более низкие лимиты по кредитным картам. В результате уровень сбережений домохозяйств вырос с нуля до 4% конечного дохода, но для сокращения использования здесь заемного капитала он должен достичь 8%.

Чтобы создать почву для спроса, правительство США увеличивает дефицит бюджета. Но большинству штатов, переживших коллапс налоговых поступлений, необходимо резко сократить расходы, уволив полисменов, учителей, пожарных. При этом многие штаты в более бедных регионах рискуют обанкротиться еще до того, как федеральное правительство обеспечит им финансовую помощь.

Неравенство доходов и благосостояния снова растет. В то время как Уолл-стрит добилась возвращения огромных бонусов своим топ-менеджерам, доходы домохозяйств сокращаются. Причина – фондовый рынок растет, хотя цены на жилье все еще падают. Богатые становятся еще богаче, а средний класс и бедняки, чье главное богатство – их дом, вынуждены тянуть на себе тяжелое долговое бремя. США, возможно, и достигли технически конца жесткой рецессии, но большинство американцев встретились с ней лицом к лицу. И они не верят в то, что костыли могут служить признаком выздоровления. Особенно, если это касается выздоровления экономики.

Нуриэль Рубини, профессор экономики в Школе Бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета и председатель организации Roubini Global Economics

Project Syndicate, 2009