Сможет ли Греция убежать от льва?

Европейский Союз и МВФ уже заложили основу для предоставления Греции первого транша гигантского пакета помощи. Но споры о том, сможет ли Греция избежать суверенного дефолта, все равно продолжаются. Одни считают Грецию второй Аргентиной, проводя ошеломляющие параллели со страной, которая в 2001 году установила рекорд по самому крупному дефолту в мире (в долларовом исчислении). Другие, как греческий премьер-министр Георгий Папандреу, говорят, что у страны возникли сложные проблемы, но они разрешимы.

Избежать дефолта можно, но это будет нелегко. Достаточно взглянуть на официальные данные, включая внешний долг Греции, который составляет 170% от национального дохода, и ее растущий бюджетный дефицит (около 13% от ВВП). Но проблема не только в цифрах, это проблема доверия. Из-за низких инвестиций в производственные мощности на протяжении десятилетий больше никто не доверяет цифрам, которые предоставляет правительство Греции. Не внушает также доверия и история ее дефолта.

Как сказано в моей последней книге, написанной совместно с Кармен Рейнхарт «В этот раз по-другому: восемь веков финансовой недальновидности» (This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly), Греция находилась в дефолте примерно каждый второй год с тех пор, как она получила независимость в XIX веке. Потеря доверия, если она все-таки происходит, может ранить сильно и быстро. Опыт истории показывает, что даже если госдолг может расти в течение многих лет, конец обычно наступает довольно неожиданно. Долгового кризиса можно избежать. Но правительству Греции срочно нужно осуществить заслуживающие доверия финансовые реформы и сконцентрироваться не только на высоких налогах, но и на сокращении невероятного роста государственный расходов — с 45% ВВП до 53% ВВП, как это было с 2007 по 2009 годы. Мои друзья в Греции говорят, что в своих проблемах Греция не одинока. И они правы. Некоторые страны почти неизбежно будут вынуждены получать помощь и пережить дефолт. Одной из самых поразительных закономерностей, которые обнаружили мы с Рейнхарт, является то, что после волны международного банковского кризиса в течение нескольких лет следует волна суверенных дефолтов. Это сопоставление вряд ли кого удивит, учитывая огромное нарастание государственного долга, которое обычно происходит в странах после банковского кризиса. То же самое мы видим и сегодня, когда долг стран, находящихся в кризисе, с 2007 года увеличился уже более чем на 75%.

Даже если мы и увидим волну дефолтов,  вовсе необязательно, чтобы финансовый крах ударил по каждой стране с высокой задолженностью. Таким странам, как Греция, нужно попытаться протянуть как можно дольше без реструктуризаций и программ МВФ. В таком случае ее местной политической элите представится возможность увидеть, как другие страны страдают от каждой новой волны реструктуризации. А это может помочь убедить ее согласиться на болезненные реформы. Если же Афинам это не удастся,
Греция будет терять контроль над финансами, и потенциально может пережить еще большую травму, вплоть до полного дефолта.

По этому поводу расскажу старую шутку о том, как двое мужчин после крушения самолета натолкнулись в джунглях на льва. Один из них начал надевать кроссовки. Второй поинтересовался, зачем он это делает. Первый сказал: «Я готовлюсь убежать». Второй возразил: «Но ты не можешь перегнать льва». На что первый ответил: «Мне и не нужно обгонять льва. Мне лишь нужно обогнать тебя».

Новому социалистическому правительству Греции мешают предвыборные обещания, данные в надежде, что деньги на решение проблем у страны есть. Но ситуация оказалась гораздо хуже, чем кто-либо мог представить. Профсоюзы и аграрии блокируют движение, протестуя и намекая на возможную эскалацию конфликта. Теперь большинство греков делают все возможное, чтобы избежать последствий неутомимой жажды правительства к более высоким доходам от налогов. Теневая экономика Греции, по некоторым оценкам составляющая 30% от ВВП, уже является одной из самых больших в Европе и увеличивается с каждым днем.

В случае с Аргентиной пара солидных займов МВФ в 2000 и 2001 годах в конечном счете только отложили неизбежное жесткое регулирование и сделали окончательный дефолт страны еще более болезненным. Как и в Аргентине, у Греции фиксированный валютный курс, давняя история финансового дефицита и еще более давняя история суверенных дефолтов. Тем не менее Греция может избежать «краха по-аргентински», но ей необходимо приступить к более решительным преобразованиям. Пока другие проблемные страны, такие как Ирландия, вырываются вперед в вопросе серьезных финансовых реформ, Греции нужно просто надеть кроссовки.