Непонятные факторы

В октябрьском «Обзоре мировой экономики» МВФ объявлено, что «сильная государственная политика способствовала быстрому восстановлению промышленного производства, мировой торговли и розничных продаж». Национальные лидеры и международные организации действительно заслуживают признания за то, что было сделано для появления некоторых признаков выздоровления экономики с весны этого года. Международная координация мировой экономической политики, озвученная в недавнем заявлении G20, беспрецедентна в истории.

Но есть предположения, что мировые лидеры поторопились заявить о признании своей стратегии. В конце концов, рецессия обычно имеет тенденцию заканчиваться сама по себе, даже раньше, чем правительства принимают стратегию, направленную на стабилизацию. Например, в США экономические спады 1857-58, 1860-61, 1865-67, 1882-85, 1887-88, 1890-91, 1893-94, 1895-97, 1899-1900, 1902-04, 1907-08 и 1910-12 годов все закончились без помощи Федерального резервного банка, который открылся только в 1914 году.

Экономические теоретики давным-давно разработали модели, которые описывают, как рецессия заканчивается сама по себе. В своей книге «Цикл деловой активности», напечатанной в 1959 году, экономист Кембриджского университета Р.С.О. Мэтьюс суммирует множество факторов, которые теоретики циклов деловой активности в его время оспаривали и не считали, что они автоматически способствуют выздоровлению экономики.

Например, спрос на средства производства может увеличиться, особенно в тех секторах производства, которые пострадали больше всего. Более того, процентные ставки имеют тенденцию снижаться во время рецессии, даже если нет центробанка, стимулирующего спрос на инвестиции. Производство может расшириться, чтобы восстановить материально-производственные запасы, истощенные вследствие сокращения выпуска продукции. А непродуманные вмешательства во время рецессии могут произвести противоположный эффект. Удары, направленные снизу вверх в одних секторах имеют большее воздействие, чем удары, направленные сверху вниз в других. При банкротстве во время рецессии более слабых банков остаются сильные, которые получают выгоду благодаря повышению к ним доверия со стороны общества, и таким образом могут возобновить прибыльный бизнес.

Скорее некоторые из этих факторов, а не просто действия правительств и организаций, сыграли существенную роль в нынешнем улучшении экономики. Непредсказуемая психология человека также играет какую-то роль. Такие факторы много значат в оценке успеха программы экономического выздоровления.

Можно начать с ошеломляющего улучшения на фондовой бирже в марте этого года. Возьмем данные S&P Composite - рост на 38% с марта по сентябрь был вторым по величине шестимесячным ростом с 1871 года. Резкое улучшение наблюдалось во многих странах и по многим активам, включая цены на нефть, золото и  жилую недвижимость.

Любая попытка понять причины этого улучшения скорее всего окажется бесполезной. Люди все еще затрудняются найти причины важных улучшений рынка (1933 год, 1982-й и т. д.). Рыночный бум может продолжаться какое-то время, как некоего рода социальная эпидемия, и стимулировать создание вдохновляющих историй о «новой эре», которые способствуют усилению деловой активности, становясь частью обратной связи.

Соглашение G20 - это тема для одной из таких историй, так как  наводит на мысль о возникновении новой эры международного сотрудничества и экономического профессионализма. Помимо этого, рассказы о банках с высокой прибылью, которые платят огромные премии своим управляющим, заставили людей думать, что дела в мире бизнеса не так уж плохи. Злость на то, что кто-то получает эту прибыль и премии, только способствует распространению таких историй. Но такой умозрительный подъем деловой активности нестабилен, потому что истории раскручиваются регулярно и с новыми потрясениями, влияние которых на рынок крайне неясно. Именно благодаря непомерному спекулятивному буму на биржевом рынке и на рынке жилья мы оказались в финансовой неразберихе.

Несомненно, правительства и другие институты сделали несколько разумных попыток вернуть доверие. Но они не стали «инженерами» выздоровления. Им повезло - G20 и правительства учредили комплекс мер по оздоровлению экономики и в настоящее время пожинают лавры кажущегося успеха.

Куда дальше пойдет все еще больная мировая экономика - непонятно, как непонятны и спекулятивные рынки, которые сыграли важную роль и в финансовом кризисе, и в выздоровлении. Мы можем только пожелать, чтобы в экономической политике можно было бы давать такие же четкие формулировки, как, скажем, в машиностроении. Но нет. Здесь играют роль не только непонятные естественные периодически действующие факторы, но и причуды человеческой психологии.

Project Syndicate, 2009