IPO: идет бычок, шатается

Активность на финансовых рынках начала понемногу восстанавливаться. Отечественные бизнесмены вновь оббивают пороги финучреждений в поисках дополнительного финансирования. Давно знакомое слово «IPO» опять на слуху и, как никогда, чрезвычайно популярно! Не все предполагаемые размещения всегда были удачны и успешны. Да и сам факт того, что компания начинает процесс, не всегда означает, что она готова к нему. Часто именно это и становится причиной того, что IPO откладывается либо не происходит.

У наших людей всегда крайности. Если вспомнить 2004-2005 годы, то тогда никто не понимал, что такое IPO, и не слышал о нем. В 2007-2008 годах была уже другая крайность — все активно начали говорить об IPO, потому что это сделал сосед, друг, знакомый… но никто по-прежнему не понимал, что это такое. После второго вопроса бизнесмену, который приходил с разговором на эту тему, приходилось осознавать, что он в этом ни фига не понимает. И так в большинстве случаев. Прошло еще два года, но ничего не изменилось. Опыт общения с бизнесменами показывает, что только в четверти случаев есть какое-то базовое понимание, почему и ради чего происходит IPO. Дорогие коллеги, IPO — это не только вопрос цены: сколько ты заплатишь юристам за проспектус, банкирам и т.д.! Это вопрос культурного переосмысления своего бизнеса!

Переворот в голове

Яркий пример вышесказанному  — road-show. Ты можешь жить в одних рамках мышления и думать, что рынок с инвесторами оценят то, что ты делаешь каждый день. Но очень часто просветление наступает тогда, когда по окончании презентации инвесторы задают вопросы, на которые наши бизнесмены не в силах ответить. Например: «Какова ваша бизнес-стратегия на ближайшие три года?» А у них она есть максимум на пару-тройку месяцев. Все потому, что к бизнесу они относятся не как к категории, которая несет какую-то стоимость, а просто как к категории, которая приносит ежедневный денежный поток. В итоге после двухнедельного тура народ приезжает совершенно просветленным, с осознанием того, что «то, что они считали важным, для инвестора вообще не имеет значения. А те вопросы, которые они считали мелочными и несущественными (корпоративное управление, процесс принятия решений, структура компании и т.д.), для инвестора имеют огромное значение».

Стратегия

Очень часто компании, выходящие на размещение, задумываются о своих операционных моментах и стратегических планах, но очень мало людей даже из тех, кто операционно готов идти на размещение, задумываются о своей стратегии работы с рынками капитала. Конечно, все они думают, как будут наращивать производство, долю рынка… но при этом не меньшую роль играет четко выстроенная ясная стратегия донесения необходимой информации в нужное инвесторам время. Вспоминается случай, как несколько лет спустя после привлечения $50 млн. менеджмент компании сильно удивился, когда акционеры пришли на встречу и спросили о дивидендах. «Культурно» никто к этому не был готов: «Как это? Это же моя компания, а не твоя!» С таким подходом будущего у таких компаний на рынке капитала нет. В этом случае лучше признаться самим себе и честно сказать миноритарным акционерам: «Стоп!» Лучше предложить им справедливую цену выкупа и сделать делистинг, чем продолжать совместно жить в «культурном шоке».

Читайте также: Змиевский молочный завод размещается на Варшавской бирже

«Проспектус-озарение»

При подготовке к размещению самые большие сюрпризы возникают тогда, когда менеджмент осознает, что он «по полной» отвечает за проспектус после его подписания. И часто прозрение у менеджмента наступает после составления раздела, где описываются риски, с которыми сталкивается компания. Вплоть до того, что по обычным актам налоговой проверки юристы и аудиторы прописывают такие риски, которые менеджмент даже вообразить себе не мог.

Между двух огней

Есть еще один важный момент, который нужно учитывать при размещениях. Инвестбанки всегда находятся в природном конфликте интересов: с одной стороны, есть компания, которая хочет получить максимальную цену за свой продукт; с другой — западные инвесторы — потенциальные покупатели, которые хотят купить актив по максимально низкой цене. Оба при этом являются клиентами инвестбанка. Способность инвестбанкира находить разумный баланс — это высшее мастерство. С размещением общение с инвесторами не заканчивается, а только начинается. Размещение — это ключик к последующим шагам, например, долговым продуктам, которые компания может продавать. От того, насколько успешен и доволен инвестор этой инвестицией, очень часто зависит успех следующего размещения или привлечения денег через долговой капитал. Так вот мудрость и профессионализм инвестиционного банкира заключается в его способности объяснить, донести это до сознания продавца, а с другой стороны, предложить самый рациональный вариант.

Это лишь несколько важных моментов, которые я наблюдаю в своей повседневной работе. Список можно продолжать почти до бесконечности. И все же главным залогом успеха выхода компаний на IPO, с моей точки зрения, является готовность к культурному перевороту, готовность осознать и принять, что теперь жить придется по-новому.

В заключение хочу пожелать всем, кто собирается в нелегкий путь IPO: все бывает в первый раз — ничего страшного в этом нет.