Хорошие китайские новости

Фань Ган, профессор экономики Пекинского университета и Китайской академии социальных наук, генеральный секретарь Китайского фонда реформ, член Комитета монетарной политики Народного банка Китая, о бдительных вождях, непопулярных мерах и «мыльных пузырях»

Недавно Народный банк Китая удивил рынок: второй раз в течение месяца объявил об увеличении коэффициента обязательных резервов на 50 пунктов, доведя его до 16,5%. Незадолго до этого правительство приняло меры для прекращения избыточного заимствования местными органами власти и стабилизации местного рынка жилой недвижимости. Такое ужесточение кредитно-денежной политики отражает растущую обеспокоенность властей в вопросе ликвидности. В январе 2010 года, несмотря на «административный контроль» финансовых кредитных линий (нацбанк установил лимит кредитования для коммерческих банков), годовой темп роста банковского кредитования составил 29%. И хотя уровень инфляции в 1,5% остается низким, в последние месяцы наблюдался ее рост. Цены на жилье в большинстве столичных городов также стремительно росли. Эти и подобные факторы послужили причиной того, что ученые, постоянно следящие за событиями в Китае, стали считать китайскую экономику экономикой «мыльного пузыря», если не прогнозировать резкое снижение ее развития в 2010 году. Однако это суждение является в лучшем случае преждевременным.

Несомненно, Китай может иметь устойчивую тенденцию к возникновению пузырей, однако опасности, что она станет реальностью, нет. Хорошей новостью является то, что лица, определяющие политический курс в Китае, бдительны и готовы ликвидировать зарождающиеся пузыри, иногда с помощью непопулярного вмешательства, такого как недавние денежно-кредитные меры. Независимо от существующих мнений, политические действия по предотвращению всегда лучше, чем отсутствие действий в условиях, когда экономика развивается чрезвычайно быстрыми темпами. Несмотря на то что многие политические действия могут подвергаться критике как излишне «административные» и не позволяющие рыночным силам сыграть свою обоснованную роль, они могут быть единственным способом борьбы с китайскими «административными предприятиями».

В любом случае новая политика должна успокоить тех, кто опасается, что центральное правительство Китая будет просто наблюдать за ростом пузырей, или что у него вообще отсутствует адекватная независимая макроэкономическая политика. Последствия внезапного появления пузырей в Японии в 1980-е годы и в прошлом году в США являются эффективным обоснованием действий  правительства Поднебесной.

Некоторые предпочитают, чтобы Китай перешел к полностью свободному рынку без какого-либо регулирования и управления. Однако сегодняшние кризисы напомнили всем, что рыночный фундаментализм тоже имеет свои недостатки. Ни у кого нет проверенных возможностей для исключения возникновения пузырей в экономиках, в которых разрешено функционирование рынка. Тем не менее, если колебания, как говорил Джон Мейнард Кейнс, будут сглажены, то общая экономическая эффективность может быть улучшена.
Правительственные инвестиции, представляющие собой основную часть китайского стимулирующего антикризисного пакета, должны помочь в решении этой проблемы. Примерно 80% от их общей суммы направлено в государственные области, финансируемые из бюджета, например метрополитен, железные дороги, городские проекты, которые в значительной степени считаются долгосрочными товарами общественного потребления. Являясь таковыми, они не приведут к росту пузыря, немедленно вызывая появление избыточных мощностей в отрасли.

Кроме того, рост банковского кредитования в 2009 году примерно на 40% предотвратил увеличение бюджета, так как реализация проектов была начата до распределения бюджета, необходимого для их финансирования. Избыточное заимствование средств местными органами власти и в самом деле представляло собой риск как для банковской системы, так и для экономики в целом. Однако, принимая во внимание низкий коэффициент отношения «госзадолженность/ВПП» (всего 24% даже после антикризисного стимулирования), безнадежные кредиты не представляют серьезной опасности. Фактически они могут полностью покрываться до тех пор, пока годовой рост ВПП останется на уровне 8-9% и, что более важно, до тех пор, пока заимствования местных органов власти будут ограничиваться.

И, наконец, соотношение собственных и заемных средств остается достаточно низким по сравнению с остальными странами. Использование банковских кредитов для спекуляций на рынках ценных бумаг и недвижимости до сих пор практически запрещено. В этих правилах могут быть лазейки и пробелы, тем не менее, жестко управляемая защитная система существует.

Итак, возможно ли в Китае появление пузырей в экономике? Может быть. Однако они пока не появились, а в случае появления могут эффективно ограничиваться.


Фань Ган, директор китайского Национального института экономических исследований, генеральный секретарь Китайского фонда реформ и член Комитета монетарной политики Народного банка Китая

Тэги: китай