Бизнес в хорошие руки

Вот уже полтора года как украинский бизнес вынужденно живет в новой реальности. Хорошо это или плохо, но факт остается фактом: экономический кризис порядочно встряхнул практически все сферы бизнеса, заставив управленцев искать новые возможности поддерживать рентабельность предприятий. Эффективные команды уже давно перестроили бизнес с учетом новых условий рынка и теперь, конечно, не снимают сливки, как это было в период активного роста, но и не бедствуют – благополучно живут, обслуживают кредиты, получают хоть и не заоблачную, но прибыль.

Однако не всем удалось принять вызов, брошенный рецессией. Особенно в непростой ситуации оказались компании, чье имущество пребывает в залоге банка, а также «счастливые» обладатели кредитов. В такой ситуации эксперты в один голос предсказывали многократное увеличение количества сделок по слиянию и поглощению компаний в Украине. Однако самый сложный 2009 кризисный год миновал, а обещанного бума так и не произошло: рынок M&A все еще пребывает в состоянии анабиоза, количество сделок невелико.

Отчего же так происходит? Ведь, казалось бы, существенное падение доходов и отсутствие возможностей по привлечению финансирования и погашению долговых обязательств должно было подтолкнуть многие компании к продаже непрофильных активов или бизнеса целиком.

Допустим, что в начале кризиса такую ситуацию можно объяснить отсутствием свободных средств у покупателей и фактором падающего рынка, ставшим причиной выжидательной позиции потенциальных инвесторов. Перспективы отраслевых рынков и отдельных видов бизнеса туманны, следовательно, окупаемость вложения тоже под вопросом. В данный момент с определенной долей осторожности, но все же можно говорить о позитивных изменениях в экономике: появились деньги, наблюдаются первые «зеленые ростки» в экономике (по крайней мере, на внешних рынках). Но сделок в сфере M&A больше не стало, рынок существенно не оживился.

На мой взгляд, отсутствие массовых продаж бизнесов или их частей в Украине объясняется гиперфинансированием предприятий в предкризисный период и особенностями национального менталитета.

На сегодняшний день в большинстве случаев оценочная стоимость бизнеса существенно меньше суммы кредитов, привлеченных под залог этого бизнеса либо его активов. Таким образом, банкам невыгодно как настаивать на продаже бизнеса, так и забирать активы, ведь ни банки, ни собственники не могут реализовать активы за сравнимые с объемом кредитов суммы. Это ведет к тому, что банки в большинстве случаев довольствуются получением процентов по кредитам и постепенным сокращением основной суммы задолженности.

В то же время и предложение невелико. Собственники не спешат отдавать бизнес за долги или продавать за доллар по западному примеру. Результат оперативной деятельности благодаря сокращению расходов колеблется в районе нуля или не приносит существенных убытков. В такой ситуации собственник не видит смысла расставаться с бизнесом, который сейчас не тяготит, а в будущем, при благоприятных условиях, может принести хороший доход от продажи.

Под влиянием вышеописанных факторов на рынке M&A сложилась некая ситуация равновесия, в которой сделки по покупке/продаже бизнесов не интересны ни продавцам, ни покупателям. Расстановка сил вряд ли изменится в ближайшее время, так как не прогнозируется ни резкое ухудшение, ни резкое улучшение состояния экономики Украины. Инвесторы продолжают «сидеть на деньгах» — ждут чрезвычайно выгодных предложений в плане окупаемости капитала. Хотя за таким поведением можно узреть и еще один мотив: полагаю, инвесторы считают, что ценовое дно на рынке M&A еще не достигнуто и впереди их ждут более «сладкие» дешевые предложения.

Что будет дальше? Действительно, в случае ухудшения экономической ситуации ряд компаний таки выйдут на рынок с предложением «продаться за копейки». Предложение расширится, цены упадут до критического дна и это может простимулировать инвесторов к совершению сделок. Однако если предположить, что экономика медленно, но верно будет расти, то инвесторы будут пытаться «запрыгнуть в идущий поезд» – выхватить бизнес порентабельнее, пока цены не вернулись на прежний уровень 2007-2008 годов. Только в данный момент, учитывая смену правительства и пока отсутствующие план экономического развития страны и бюджет, даже самые смелые эксперты не берутся предсказывать, какой из вариантов вероятнее. Истина, как говорится, всегда где-то посередине.